在我國(guó)，要大力推動(dòng)綠色債券的發(fā)展，有幾項(xiàng)關(guān)鍵要點(diǎn)需要關(guān)注：

第一，明確綠色項(xiàng)目的衡量標(biāo)準(zhǔn)。目前國(guó)際普遍接受的對(duì)“綠色項(xiàng)目”的界定，是國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）于2015年3月27日聯(lián)合130多家金融機(jī)構(gòu)共同出臺(tái)的《綠色債券原則》，其對(duì)綠色項(xiàng)目的界定較為寬泛，指那些可以促進(jìn)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展、并且通過發(fā)行主體和相關(guān)機(jī)構(gòu)評(píng)估和選擇的項(xiàng)目和計(jì)劃，包含減緩和適應(yīng)氣候變化，遏制自然資源枯竭，生物多樣性保護(hù)，污染治理等幾大關(guān)鍵領(lǐng)域，主要包括：可再生能源、能效（包含建筑能效）、可持續(xù)的廢棄物處理、可持續(xù)的土地利用（包含可持續(xù)農(nóng)林項(xiàng)目）、生物多樣性保護(hù)、清潔交通、可持續(xù)水處理和氣候變化適應(yīng)項(xiàng)目等八類。此外，氣候倡議組織（CBI）也在GBP框架下，細(xì)分了綠色項(xiàng)目的分類。我國(guó)尚沒有明確界定“什么是綠色項(xiàng)目”，但相關(guān)監(jiān)管部門正在研究制定“綠色項(xiàng)目的分類標(biāo)準(zhǔn)”，主要考慮符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目都包括什么，該分類標(biāo)準(zhǔn)要充分考慮與現(xiàn)行國(guó)際普遍接受的綠色債券原則的接軌，以確保我國(guó)綠色債券在國(guó)外發(fā)行時(shí)的順暢；同時(shí)，還需考慮與我國(guó)現(xiàn)有綠色信貸統(tǒng)計(jì)體系的對(duì)接。

第二，實(shí)行綠色債券募集資金專戶管理。綠色債券募集資金應(yīng)實(shí)行專戶管理，如果資金用途部分包含在最終條款中，與其他債務(wù)工具不加以區(qū)分，則無法保證全部款項(xiàng)均用于綠色債券投資。如果將款項(xiàng)與其他債務(wù)工具區(qū)分，并單獨(dú)管理，譬如作為二級(jí)投資組合或特殊基金，則可以專戶管理，實(shí)現(xiàn)資金的跟蹤與管理。其融資款項(xiàng)凈額應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)入二級(jí)投資組合，或者由發(fā)行人通過其他方式作為其貸款和投資業(yè)務(wù)的一部分加以跟蹤和管理。一旦確定符合資格的綠色項(xiàng)目，立即將資金撥付到發(fā)行人的主賬戶，以便分配給特定項(xiàng)目。

第三，鼓勵(lì)綠色債券的第三方認(rèn)證。除了主體信用評(píng)級(jí)和債券信用評(píng)級(jí)外，綠色債券發(fā)行人還必須使自己的“綠色”特征對(duì)于投資者來說具有可信度和說服力。國(guó)際上對(duì)此的通用做法是請(qǐng)獨(dú)立的專業(yè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)出具對(duì)募集資金使用方向的綠色認(rèn)證，即“第二意見（Second Opinion）”。第二意見中對(duì)綠色債券募集資金的投向具有詳細(xì)說明，從而可以增強(qiáng)綠色債券信息披露的透明性，吸引更多投資者。目前，國(guó)際上較權(quán)威的第二種意見提供機(jī)構(gòu)有CICERO（國(guó)際氣候與環(huán)境研究中心）、Vigeo評(píng)級(jí)、DNV GL集團(tuán)等。截止2014年底，全球已發(fā)行的300多支綠色債券中，約63%的發(fā)行人對(duì)債券進(jìn)行了國(guó)際綠色認(rèn)證，其中54.22%的發(fā)行人選擇CICERO出具第二意見。我國(guó)若打算發(fā)行綠色債券，第二意見認(rèn)證也是發(fā)債必不可少的一個(gè)步驟，而目前國(guó)內(nèi)尚未建立此類獨(dú)立綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)。

第四，出臺(tái)綠色債券激勵(lì)政策及配套措施。為了鼓勵(lì)投資人購(gòu)買綠色債券，相關(guān)部門可考慮實(shí)施一些激勵(lì)措施。例如，對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買綠色債券所獲得的利息需繳納的企業(yè)所得稅（25%）和資本利得稅（5%）予以減免。針對(duì)綠色債券創(chuàng)新品種中的低評(píng)級(jí)高風(fēng)險(xiǎn)債券，建議由政府性基金出資為相關(guān)債券提供擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)外部增信，降低這類債券的融資成本，提高發(fā)行人的積極性。為了引導(dǎo)環(huán)境污染第三方治理公司發(fā)行綠色債券，建議拿出部分財(cái)政補(bǔ)貼資金作為發(fā)行債券的貼息。此外，建議針對(duì)碳資產(chǎn)、綠色收益權(quán)（如新能源發(fā)電收益）等特殊綠色資產(chǎn)，逐步培養(yǎng)和規(guī)范專業(yè)化的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，便于在發(fā)行綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品時(shí)，可以真正通過綠色資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增信，并合理反應(yīng)綠色資產(chǎn)的價(jià)值。在國(guó)內(nèi)投資人群體的綠色投資偏好尚需逐漸培養(yǎng)的情況下，建議在銀行間債券市場(chǎng)引入合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII），通過其帶動(dòng)示范效應(yīng)，逐漸培養(yǎng)國(guó)內(nèi)投資人對(duì)綠色債券的投資偏好。

（作者王遙為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心主任、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專委會(huì)副秘書長(zhǎng)；曹暢為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院研究生）