通過以上回顧不難看出，中國金融改革開放有著很強邏輯性：在轉軌的早期，需要通過健康化、規(guī)范化和專業(yè)化等一系列深刻有力的調整，才能逐步邁向市場化、國際化、多元化的階段。

我們不妨比較一些新興市場國家，特別是轉軌國家，即從過去集中型中央計劃體制向市場經(jīng)濟體制轉軌的國家，其基本特點都是在轉軌的過程中必然有巨大的財務窟窿。首先，轉軌開始后，過去由中央計劃集中配置資源所導致的失誤必然要表現(xiàn)出來，或者表現(xiàn)為財政上有巨大的債務負擔，或者表現(xiàn)為銀行體系有巨額的不良資產(chǎn)。其次，在轉軌的早期，由于法律法規(guī)和相關制度不健全，監(jiān)管經(jīng)驗不足，監(jiān)管人才缺乏，因此也必然有大量的損失，必然有政策性金融和商業(yè)性金融分不開，導致金融體系損失增加。中國在改革早期，有的企業(yè)發(fā)不出工資了，就連過年包餃子的錢也要銀行先墊付，叫包餃子貸款?？梢韵胂?，餃子吃完了，什么都沒剩下，拿什么去還呢？因此，金融體系的質量必然非常糟糕。

中國當年的窟窿很大。1997年亞洲金融風波爆發(fā)時，中國銀行體系不良資產(chǎn)率最少的估計是25%，多的估計是45%，具體數(shù)值取決于采用何種會計標準和貸款分類標準。如果是45%，銀行業(yè)不良資產(chǎn)則將近當時GDP的一半，其中有相當部分體現(xiàn)為金融系統(tǒng)的損失。不光是中國，前蘇聯(lián)、東歐和一部分新興市場國家，都經(jīng)歷了非常嚴重的財務困難，有的體現(xiàn)在財政，有的體現(xiàn)在金融體系。1998年，俄羅斯的大銀行基本上都挺不住了，連國債都違約了，導致本來發(fā)生在亞洲的金融風波，在1998年8月底就傳到了俄羅斯和巴西，隨后就引起LTCM的倒閉。

在國際比較時會發(fā)現(xiàn)，轉軌經(jīng)濟體的金融體系改革發(fā)展都必然面臨幾大難關。如果沒有強有力措施，不下大的決心，不清理財務不健康問題，不引入市場經(jīng)濟規(guī)律，銀行體系將很難存續(xù)。其結果是，大多數(shù)前蘇聯(lián)、東歐國家、巴爾干國家的銀行體系都挺不過去了，或幾乎全部業(yè)務讓給西方國家的銀行進來做。可以看到，不少東歐國家的外資銀行份額占到90%以上。中國目前外資銀行在銀行業(yè)總資產(chǎn)中占2%左右。由此可見，如果中國不經(jīng)過一系列的財務重組，推進市場化、健康化、規(guī)范化，很可能本國銀行體系也站不住。